光大期货：源头活水来！政策利好推动股指走多远？

　　兄弟姐妹们！A股再迎利好，节前红包雨已至！

　　今早开盘三大指数上涨均超过1%，股指期货涨幅明显，上涨个股近5000只，开盘半小时沪深两市资金突破5000亿，较昨日同期放量1400亿元，长效资金入场政策点燃A股行情。

　　政策利好推动市场情绪。1月22日，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，商品市场夜盘黑色品种快速走高，1月23日，国新办新闻发布会上提出，将根据实施方案，提升实际投资比例，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例。

　　哪些股指会受到利好提振？

　　资金的逐利性决定了板块的波动程度。

　　从保险资金对A股的配置偏好来看，集中在传统蓝筹股板块、高股息板块、大消费板块，这些板块的主要特点是有较高的稳定性、良好的分红回报、较高的信用等级，风险低、流动性好、实质大，便于险资大规模投资，符合长效资金长期文件的投资需求。回看股指期货，从行业构成比例分析，沪深300和上证50指数中金融、消费板块占比较大，稳定性较强，险资较为青睐。另外国新办中提及，目前沪深300股息率达到3%，后期中长资金或重点涉及。近年来，随着经济的转型升级和科技创新的发展，保险资金也逐渐加大了对新兴产业板块的配置力度，但主要集中在行业龙头企业，小盘股提振效果较前期也有增加。

　　公募资金更追求稳健的收益率的提高，所以可承受的风险较险资更大。首先是科技板块， 科技领域是当前公募基金重点关注的方向，尤其是与人工智能相关的细分领域，预期中证500和中证1000股指期货表现更优。其次，消费板块也是公募基金较为青睐的配置方向。其中，食品饮料作为消费必选品，业绩较为稳健。另外具有高分红、低波属性的红利资产受到公募基金的青睐。

　　利好政策将带来多少增量资金？

　　《实施方案》明确未来三年公募资金从持有A股流通市值每年至少增长10%，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资股市。

　　具体来看，保险资金方面，当前2024 年前三季度保险资金入市规模超 3000 亿元，且险资资金运用余额存在明显增长，政策明确推动第二批保险资金长期股票试点落地，规模不低于1000亿元。

　　社保基金方面，截至 2023 年末数据，社保基金资产总额为 3.01 万亿元。根据《全国社会保障基金境内投资管理办法》，社保基金投资股票类资产的最大投资比例为 40%。当前社保基金股票投资预计低于征求意见稿的比例上限，提升 1 个百分点，股票配置对应约 301 亿元增量资金。

　　年金基金方面：截至 2024 年三季度，企业年金积累基金规模达到 3.52 万亿元，截至 2023 年末，职业年金基金投资运营规模 2.56 万亿元。随着长周期业绩考核指导意见的出台和覆盖范围的扩大等，预计会有更多资金入市。

　　权益类基金方面，方案从强化分类监管评价约束、优化产品注册机制、建立利益绑定机制等方面推动权益类基金发展。2024 年股票型 ETF 累计净流入超 1 万亿元创历史新高，未来权益类基金规模和占比的提升有望为 A 股带来可观增量。

　　综合来看，2025 年 A 股市场资金净流入规模或超过一万亿元。

　　撰稿：李琪

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