杨德龙：中国资产价值重估过程启动 科技股行情仍会延续向上

　　近期，美股下跌，呈现调整态势，而A股和港股则持续回升，全球资本从美股流出，进入A股和港股进行逢低布局的迹象愈发明显，这初步验证了我在去年年底发布的2025年十大预言。最近，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公布了年报，巴菲特致股东信也正式发布。从巴菲特的操作来看，去年大幅减持，账上现金达到3000多亿美元。巴菲特作为谨慎的投资者，往往在市场出现泡沫时进行大幅减仓，留足现金。这样，当美股出现大跌、许多优质公司的价格大幅回落时，巴菲特就能大幅增持。这正是巴菲特在过去60年实现5.5万倍投资回报的重要原因。巴菲特那句“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”的名言，值得大家反复品味，但很多人却难以做到。

　　美股泡沫化已经比较明显，特别是美股科技股在过去几年大幅上涨，估值创下历史新高，见顶风险正在逐步加大。而随着DeepSeek的横空出世，A股的人形机器人AI板块以及港股的科技互联网大幅上涨，带来了很强的赚钱效应，进一步吸引了全球资本流入。隔夜美股再次大跌，特别是近期涨幅较大的中概股出现较大幅度回落，让很多投资者质疑科技股行情是否结束。然而，我认为这远远没有结束，而是刚刚开始。此前，由于许多全球投资者担忧中国在科技创新方面可能受到美国“卡脖子”的影响，对中国资产给出了很低的估值。德银在报告中提到，中国资产相对于美国资产被严重低估。随着中国在AI方面的崛起以及稳经济增长政策的逐步出台，中国资产的估值折价将逐步消失，甚至可能在今年变成估值溢价，这将为投资者带来较大的投资回报。

　　今年以来，人形机器人板块大幅上涨，带来了很强的赚钱效应。今年以来，人形机器人板块上涨超过60%，体现出投资者对人形机器人未来应用抱有极大信心。无论是DeepSeek的横空出世，还是人形机器人登上春晚舞台，以及特斯拉、华为等众多大厂纷纷宣布推动人形机器人量产，都为人形机器人产业发展带来了机会。东吴证券认为，当前的机器人产业相当于2014年的电动车行业，虽然仍处于前期阶段尚未量产，但未来有十年发展空间。国内几大汽车厂也纷纷表示将推出人形机器人，推动“汽车+人形机器人”模式，一些汽车零部件公司也开始为大厂供应人形机器人零部件，成为人形机器人量产的最大受益者。

　　港股方面，科技互联网行情的启动让大家看到了中国资产估值回升的机会。恒生科技指数成分股多数是互联网巨头，具有较大发展潜力。近期召开的民营企业家座谈会，参会者多为互联网公司和科技公司创始人，体现出国家对科技创新企业的大力支持，以及对民营企业家和民营企业的支持，释放出积极信号，这也有利于提振中国资产的估值水平。

　　今年A股和港股赚钱效应明显提升，投资机会明显增多，投资者可以重点布局一些被错杀的优质股票或优质基金来实现财富增长。巴菲特在致股东信中明确表示，今年5月3日（周六）将在奥马哈召开年度股东大会。过去八年，我六次赴美参加巴菲特股东大会，受益匪浅。今年5月，我也将再次带领众多优秀企业家赴美参加巴菲特股东大会，希望借助巴菲特这位最大的价值投资践行者和最成功的价值投资者，让广大投资者改变投资理念，坚定价值投资信念，改变散户思维模式。希望价值投资理念能在A股市场和港股市场生根发芽、开花结果，通过布局有成长空间的优质公司，与企业共同成长，从而实现财富增长。在当前价值投资理念受到质疑的时刻，倡导价值投资的意义更加重大。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）