10%股权流拍，51%股权又要折价卖，谁来接盘亚太财险？

　　来源：国际金融报

　　记者：王莹

　　又有保险公司股权流拍。

　　3月12日，《国际金融报》记者在京东资产交易平台注意到，重庆三峡果业集团有限公司（下称“三峡果业”）所持亚太财产保险有限公司（下称“亚太财险”）10%股权司法变卖于当天上午截止，最终因无人报名而流拍。

　　随后，亚太财险控股股东武汉中央商务区股份有限公司（下称“武汉中央商务区”）持有的该公司51%股权将被拆分为三笔，于3月31日公开拍卖，合计起拍价为9.58亿元。

　　这也意味着，若上述51%股权成功找到接盘方，亚太财险的控制权将发生转移。那么，这会给公司内部经营带来哪些影响？

　　对此，亚太财险相关负责人回应称，无论股权如何变动，亚太财险的运营和服务都不会受到影响。公司会严格按照监管要求，继续遵守法律法规，配合后续的相关程序，并严格按照监管要求及时向公众披露股权变动信息。

　　控股股东或生变

　　事实上，三峡果业持有的亚太财险股权并不是第一次被摆上“货架”。

　　2022年8月，三峡果业持有的亚太财险1.68%的股权在阿里司法拍卖平台被拍卖，评估价为0.84亿元，起拍价为0.67亿元。

　　2024年3月，亚太财险公告称，上述股权由广东省深圳市中级人民法院裁定抵偿给陕西省国际信托股份有限公司（下称“陕西省国际信托”）。

　　据此，陕西省国际信托通过“以物抵债”的形式取得亚太财险1.68%的股权。股权转让后，三峡果业仍持有亚太财险12.32%股权。亚太财险2024年四季度偿付能力报告显示，该股权处于被冻结状态。

　　再来看武汉中央商务区手中的亚太财险51%股权，根据京东资产交易平台信息，这部分股权将被拆分为三笔进行拍卖。其中，7.79%股权起拍价为1.46亿元，17.7%股权起拍价为3.32亿元，25.51%股权起拍价为4.79亿元，三者合计起拍价为9.58亿元。

　　但评估报告显示，截至2024年3月31日，亚太财险全部股权估值为26.83亿元，武汉中央商务区持有的51%股权估值为13.68亿元。也就是说，在此次拍卖中，起拍价在评估价的基础上打了七折。

　　对于上述股权被拆分拍卖的原因，中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受记者采访时指出，这是为了增加潜在买家的数量和多样性。拆分后的每笔股权可能更符合不同类型投资者的购买能力和战略需求，尤其是对于那些对控制权不感兴趣，但希望获得部分投资份额的投资者来说，更具吸引力。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英补充道，保险行业属于强监管领域，单一企业持有财险公司股权比例超过1/3需经监管审批，拆分拍卖可能避免触发集中持股的严格审查，提高交易的灵活性。

　　“如果武汉中央商务区持有的51%股权顺利找到接盘方，这将意味着亚太财险将迎来新的控股股东。”余丰慧认为，新股东可能会带来不同的战略方向和管理风格，这对公司的未来发展有着重要影响。同时，这也有助于缓解亚太财险目前的资金压力，并可能为其带来新的资源和发展机遇。

　　北京联合大学保险系讲师杨泽云指出，理论上，新的控股方接手后不应影响公司日常运营。但现实中，保险公司经营高度依赖股东资源，包括资金、技术和业务网络等，这些因素直接决定了公司的战略走向和市场表现。

　　不过，有价无市，是当前中小险企股权拍卖面临的普遍现状。中泰证券策略分析师张文宇分析道，市场资金对保险牌照和险企股权的认可度不高，一方面是受宏观经济因素影响，市场上的资金方都难有“余钱”，没有意愿进入保险市场；另一方面主要是保险行业正经历变局，部分中小险企风险逐渐积累，自身问题也很大。

　　98%股权遭质押冻结

　　公开资料显示，亚太财险总部位于深圳，前身是1982年成立的香港民安保险有限公司深圳分公司，2005年获准改建为全国性综合财产保险公司——民安保险（中国）有限公司。

　　2011年，经原保监会批准，海航资本控股等多家公司联合受让民安保险（中国）有限公司100%股权，后者随之更名为民安财产保险有限公司（下称“民安财险”）。

　　2015年11月，新华联控股联合泛海控股等公司一同拿下民安财险100%股权，成为其新的控股股东。次年1月，民安财险正式更名为亚太财险。

　　目前，亚太财险共有5家股东。其中，前四大股东武汉中央商务区、中国民生信托有限公司（暂未取得监管批复，下称“民生信托”）、亿利资源集团有限公司、三峡果业所持有的98.32%股权均被冻结或质押。

　　值得关注的是，武汉中央商务区直接控股民生信托，而武汉中央商务区的控股股东为深陷债务危机的泛海控股。2022年5月，原银保监会公布的第五批重大违法违规股东名单中，武汉中央商务区赫然在列。

　　《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》明确指出，银行保险机构大股东质押银行保险机构股权数量超过其所持股权数量的50%时，大股东及其所提名董事不得行使在股东（大）会和董事会上的表决权。

　　记者了解到，股权质押是股东融资的常见手段之一，可以在较短的时间内获得大量流动资金，以缓解公司在资金方面的缺口；股权冻结则是司法机关在保全、执行过程中根据债权人申请采取的司法强制措施，是股东与他人存在纠纷所致。

　　余丰慧告诉记者，大比例股权遭质押冻结对于保险公司的经营管理而言会有一定的负面影响，主要体现在限制公司进行资本运作的灵活性，可能影响到公司的融资能力以及应对突发事件的能力。

　　“此外，这种情况也可能导致客户信任度下降，影响业务拓展，因为外界可能会对公司财务健康状况产生质疑。”余丰慧强调，只要公司能够维持良好的偿付能力和运营效率，这些风险可以在一定程度上得到控制。

　　两年亏损超10亿元

　　从业绩表现来看，亚太财险近年来一直游走在盈亏边缘，且亏损幅度远大于盈利。

　　年报数据显示，2016年亏损4.47亿元后，2017年至2020年亚太财险连续四年实现盈利，净利润分别为0.14亿元、0.34亿元、0.43亿元、0.61亿元。

　　可惜好景不长，2021年亚太财险由盈转亏，净利润亏损4.95亿元；2022年稍有好转，盈利0.52亿元；2023年再度转亏，亏损金额创下近年新高，达7.06亿元；2024年，公司亏损局面仍未改善，亏损金额为3.06亿元，在非上市财险公司亏损榜单中排名靠前。

　　偿付能力方面，截至2024年四季度末，亚太财险的核心、综合偿付能力充足率均为106.02%，较上季度末下滑24.38个百分点，逐渐逼近监管红线。

　　对于财险公司而言，综合成本率是衡量承保盈利能力强弱的重要指标。一般来说，综合成本率低于100%说明承保盈利，反之则承保亏损。2024年，亚太财险的综合成本率达106%，承保端持续承压。

　　关于去年亏损的原因，亚太财险相关负责人对记者表示，一是由于2024年国内经济持续低迷，市场增速放缓，资本市场波动较大，投资收益受到一定影响；二是随着行业市场竞争加剧、利润下降，保险业马太效应显现，中小型保险公司的发展受到一定限制和挑战；三是2024年极端天气频发，区域性暴雨、台风等自然灾害不断、交通事故显著增加，公司积极履行赔付责任，保障客户生命财产安全。

　　2024年7月，金融监管总局下发《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，要求互联网保险公司之外的财产保险公司开展互联网财产保险业务，应符合：最近连续四个季度综合偿付能力充足率不低于120%，核心偿付能力充足率不低于75%；最近连续四个季度风险综合评级为B类及以上等要求。

　　受此新规影响，今年1月，亚太财险发布公告称，公司已暂停开展互联网保险业务。对于已经承保的客户，公司将继续履行合同约定的保险责任，保障客户权益并做好各项服务。

　　谈及下一步的发展，亚太财险在偿付能力报告中透露，公司将加快推进“引战”工作，积极接洽符合监管导向和公司战略方向的投资者。